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有色金属行业周报:电解铝供给侧改革开启,稀土滞涨行情须关注

发布时间:2017-04-17    研究机构:华创证券

板块行情回顾基本金属-LME涨跌互现:本周美国总统表示倾向于弱势美元,但市场信息显示若美国经济持续增长则2017年可能加息4次并且可能伴随缩表,美元指数小幅下跌0.6%达到100.48。同时,朝韩半岛局势日趋紧张,市场风险偏好趋于谨慎,LME基本金属普跌。

LME铜本周跌约3.33%,之前罢工和停产的矿山开始复产,也进一步压制了铜价的进一步上涨。2017-2020年铜精矿品位下降趋势明显,新矿山投产有限,2017年预期供给增速开始低于需求增速,铜价后势预期仍将走强。

LME镍本周跌约4.05%,印尼政府开始考虑放开镍出口,未来供不应求的局面可能将趋于紧平衡,甚至重回供给过剩的局面。

LME铝因为强环保监察常态化(采暖季28家城市限产电解铝等)和供给侧改革预期,国内外供不应求的预期都在形成,跌约1.77%;但上期所涨约1.57%。

LME铅锌均出现下跌,铅本周跌约2.74%,锌跌约4.06%。随着高成本矿山的复产,供给由供不应求转为过剩,2017-2018年预期供需趋于紧平衡,市场预期价格维持在20000元左右震荡。

LME锡跌约3.49%,锡的需求相对稳定,但是随着品位的下降,供给逐步减少,因此我们认为价格未来仍然有望维持上涨。

小金属板块该涨的继续涨:小金属钴步入需求旺季,3C双电芯和新能源汽车制造的高景气促使供不应求的格局已经形成,但是鉴于前期涨幅过大,本周价格趋平。同时,钴价的上涨已经开始转为上市公司的业绩,例如华友钴业的2017Q1业绩预盈2.2-2.6亿。

针对锂板块,锂精矿已经开始涨价,碳酸锂市场库存偏紧,价格上涨蠢蠢欲动。行业协会分析,锂精矿在2017-2020年期间将处于紧平衡状态,氢氧化锂将处于供不应求的状态。锂板块的相对低估值和确定的业绩增长使之再次成为市场热点。

稀土、钨和锑鉴于环保监察趋严和供给侧改革开启价格继续上涨。

雄安、黄金和产业高景气相关子板块涨幅居前:

有色整体板块本周跑赢上证、深证和创业板,跌幅约1.16%,基本金属国内外均是以跌为主。子板块中“有业绩,且处于新能源汽车高景气产业链中”的锂板块和钴跑出绝对收益,涨幅居前。黄金板块热度不减,美国袭击叙利亚后,朝韩半岛局势异常紧张,行情延续,涨幅位列第一位。

雄安概念继续领涨有色个股,短期内主题因素超过实际业绩估值影响。

涨幅前5个股中雄安概念占一席,黄金占一席,铝占一席。雄安概念为河北宣工,黄金为西部黄金,铝为怡球资源!

潜在的机会:

稀土之前严重滞涨,3月底的第三次收储验证了收储高频常态化,4月北方稀土(600111)继续提价,供需在高频收储和打黑政策下开始改善。打黑、收储以及环保监察,只要一项政策还在执行,行情就有望延续。特别是稀土永磁可攻可守,本身具备一定的利润,并且均已进入新能源汽车电驱动等领域;在稀土上涨时毛利亦能显著受益稀土上涨,这在2011年的稀土历史大行情中已经充分得到了印证。

重点指出的是新能源汽车永磁同步电机正成为未来的技术趋势,而常规车企3-5年的认证周期和较高的产品要求,形成了惊人的技术壁垒。2020年未来新能源汽车(混动和EV)对于高端永磁的需求可能不低于2万吨,而能够形成有效供给的企业全球可能只有5-6家,甚至更少。因此受制于认证周期的产能瓶颈叠加快速的需求增长,稀土永磁龙头企业有望步入量价齐升的高景气周期!

推荐标的:盛和资源(开采和冶炼配额匹配,年产6000-7000t稀土氧化物)和正海磁材(已进入多家新能源车企认证体系,具备EV永磁电机用永磁供货能力)

钛锆正在酝酿与钴一样的机遇。海外矿山自2016年开始关停,即使现在重启,周期预期至2019年;同时钛锆矿山品位还在逐步贫化,2017年某主流锆矿企业在产矿产量出现较为明显的下降。而钛锆的需求稳定增长,并且新材料和消费领域新应用层出不穷。2017-2019年供不应求格局已然形成。

标的推荐:盛和资源(文盛新材国内进口钛锆中尾矿深度加工的绝对龙头,2016年净利润已达约1.5亿,2017年随着产品涨价,业绩有望继续超预期可能达到2.5-3亿;未来随着涨价业绩弹性可能更大)

铝价上涨预期增强。雄安新区设立后,绿色环保正成为京津冀区域的重中之重。因此我们认为采暖季京津冀及周边区域电解铝部分产能关停的政策2017年会开始实施。此外,京津冀及周边落后和不合规产能的退出也成为必然趋势。针对现在4500万吨左右的产能,扣除不合规产能和僵尸产能,有效产能可能约为3900-4000万吨(产能利用率85-90%),再考虑未来取暖季的产能限制影响产量约90万吨,最终的产能量约为3500万吨;则匹配3500万吨的需求,供需趋于紧平衡甚至供不应求。其中具有铝土矿+氧化铝+电解铝的企业有望最为受益。推荐中国铝业、南山铝业和云铝股份。

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