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包钢稀土一季报点评:销量恢复超预期,首季业绩亮丽

发布时间:2012-04-19    研究机构:国都证券

稀土销量回升,一季度业绩亮丽。近日公司公布了2012年一季报,2012年一季度公司实现营业收入35.70亿元,同比增长68.72%;实现利润总额19.80亿元,同比增长112.90%;实现归属母公司净利润12.07亿元,同比增长149.44%,实现EPS1.00元。由于一季度稀土价格进入合理区间,且钕铁硼等稀土下游产业订单恢复情况良好,一季度稀土销量相对去年四季度有所回升,单季收入环比大幅增长148.26%,净利润环比大幅增长245.85%,使得公司一季度业绩表现亮丽。

下游市场订单恢复,稀土价格企稳回升。自今年3月末开始,受下游补库存和订单恢复影响,稀土价格开始回升,主要金属和氧化物的价格较前期低点涨幅均超过10%,其中金属钕和金属镨价格分别上涨16.10%和11.72%,镝铁合金价格也上涨14.29%。由于目前的稀土价格已经进入下游厂商可以接受的区间,且二季度下游产商全面开工,稀土销量将继续提高,稀土价格有望进一步回升。受益于稀土价格回升,二季度公司综合毛利率或将有所上升。

建立合资公司,加速下游产业链扩张。由于稀土配额增速有限,未来公司的发展重点仍将集中在下游产业链扩张方面。公司拟出资7650万元设立合资公司,建设年产5000吨的钕铁硼真空速凝甩带片项目。该项目建成将使得公司钕铁硼磁材的总产能达到9000吨,推动公司早日实现1.5万吨磁性材料产能的目标;另外,公司近日发布公告,拟以现金方式出资8750万元,在江苏靖江发起设立合资公司,建设年产4000吨的节能灯用稀土三基色荧光粉项目。公司将持有新公司35%的股权,江苏天彩持有剩余65%的股权。合作方江苏天彩是稀土发光材料的老牌企业,具备年生产1200吨三基色荧光粉的生产能力,生产规模、产品质量、品牌知名度均位于国内行业内前三名,目前占有国内约10%的市场份额。此次合作将进一步向下游延伸公司的产业链,填补公司发光材料的产业空白,并使合资公司成为国内发光材料领域的龙头企业。

盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为24.63%、12.17%,对应EPS分别为2.78元、3.68元和4.05元,动态PE分别为24倍、18倍和16倍;继续维持对于公司短期_推荐,长期_A的投资评级。

风险提示。稀土价格下跌风险,海外复产早于预期。

申请时请注明股票名称