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包钢稀土一季报点评:下游需求回暖,业绩稳步提升

发布时间:2012-04-19    研究机构:长城证券

事件:公司发布一季报,2012年一季度实现营业收入35.7亿元,同比增长68.7%;净利润12.1亿元,同比增149%,EPS为0.997元。一季度业绩与此前业绩快报基本一致,略超市场预期:公司净利润增速远大于营业收入增速,其主因主要是一方面市场需求逐步回暖,稀土价格止跌企稳,同时公司也调整了营销措施,特别加大了重点大客户的销售力度使得业绩增长;另一方面,由于稀土价格环比去年四季度价格企稳,一季度资产减值损失有较大冲回。

行业景气回升:3月中下旬以来,公司主要产品,氧化镨钕、氧化铈、氧化镧价格上涨幅度分别为32%、6%和6.5%,产品价格止跌回升态势确定。下游钕铁硼行业景气亦出现回升,企业补、备库存需求较强。未来随着风电、稀土永磁等下游企业重返市场采购,稀土价格继续回升将会是大概率事件。此外,稀土行业协会成立,稀土专用发票有望推出,稀土现货交易所筹建提上日程,稀土行业整合加快,行业已逐步步入良性发展轨道。作为轻稀土行业的龙头,公司将充分受益行业景气度回升带来的超额收益。

公司看点:第一,公司作为行业龙头,资源垄断地位无法撼动;第二,积极向产业链下游拓展,合作投资建设稀土发光材料项目,再次显示公司在稳坐资源龙头地位的同时注重内生发展,后续发展潜力得到保证;第三,在最近环保部公布的第二批名单中,公司的控股子公司包头华美上榜,但包钢稀土公司仍未达标。由于不在环保部名单之上的稀土企业,将不能申报稀土出口配额,因此包钢稀土的出口配额仍未落实,但此前工信部已预留给公司出口配额,预计不会影响公司全年销量。

风险提示:需求不达预期,稀土及产品价格回落的风险。

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