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包钢稀土:打击盗采助力包钢稀土销售量价齐升

发布时间:2013-08-13    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

政府对稀土盗采的打击落到实处,稀土价格有望在供给突然压缩下迎来一波上涨,重点推荐业绩优良且有整合预期的包钢稀土。

事件:

政府对稀土盗采的打击落到实处。从六月底开始的赣州打击黑稀土,到八月初开始的八部门联合打击整顿稀土产业,我们看到政府对稀土的保护终于从口头文件落到实处,非法稀土生产企业的生存空间越来越小。我们认为未来几个月稀土行业曾经的生产乱象将焕然一新。至于打击的持续性,还需拭目以待。

打击稀土盗采有助稀土价格回升。稀土价格有望在供给突然压缩下迎来一波上涨。金属镨钕价格有望从43万/吨上涨到50万/吨以上,进入上下游都可接受的合理价格区间。

打击稀土盗采有助提升正规企业销量。曾经非法稀土大量充斥着消费市场,以低成本优势挤占了正规稀土的销售渠道。随非法企业的停产,包钢稀土等正规企业的销量将趋升。

我们对包钢稀土的业绩做了稀土销量与售价的敏感性分析。价格方面,我们以当前价格为基准,镨钕氧化物价格的涨幅为变量。镧铈氧化物由于过剩太多,我们假设其价格涨幅是镨钕的30%。销量方面,由于目前镨钕本来就销售较好,少有积压,所以我们认为未来镨钕销售增量不大,更多关注镧铈销售的增加,并以镧铈销售量作为另一变量。结论,镧铈卖多卖少对业绩影响不大,核心还是稀土价格,如果价格翻番,包钢稀土EPS将达到1元以上。

我们相信国家对稀土行业的保护措施还会不断出台、不断趋严。未来可预期的措施或许还包括整合、资源税、收储等等。

有色板块趋稳有利于稀土板块更好表现。近期中美欧三个主要经济体经济形势均向好,尤其中国政府积极推出投资项目,经济向下势头止住,金属需求企稳,有色板块在长期调整后迎来企稳反弹。人气旺盛的稀土板块有望得到更好表现。

重点推荐包钢稀土。非法稀土生产压低了稀土价格并且抢占了包钢稀土的市场,公司业绩一度低迷。若此次打击效果显著,那么包钢稀土业绩将重回高位,我们维持增持评级。

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