移动版

包钢稀土中报点评:业绩超预期关注打黑工作的深入开展

发布时间:2013-08-16    研究机构:瑞银证券

2季度的盈利表现超过我们预期

2013上半年公司实现收入及归属于母公司所有者净利润分别为48.32/10.51亿元(EPS 0.43元),同比分别下滑23.27%/33.03%。二季度单季度实现每股收益0.33元,超出我们和市场预期。

业绩高于我们预期的原因或为收储导致

公司2季度单季度经营活动现金净流入13.81亿元,较前3个季度-11.24、-12.18、-3.79亿元大幅改善。考虑到上半年轻稀土价格同比分别出现不同程度下滑, 如氧化镧/ 氧化铈/ 氧化镨/ 氧化钕价格同比分别下降59%/60%/31%/44%,我们推测公司2季度确认并的到了部分收储合同,由此贡献了公司的大部分营收。

打黑工作或将延续至2013年末

如我们7月5日《稀土行业:短期行业出现正面因素》报告中谈到:我们认为政府有必要在行业底部维护好市场的供给秩序,平抑过度供给。考虑到中国稀土出口面临WTO前期的诉讼,我们认为在此期间国家将积极地维护稀土合理供给秩序,继续深入打击黑色稀土产业链。

估值:维持30.60目标价格和中性评级,关注打黑工作的深入开展

我们维持2013-2015年0.64/0.89/1.08元的盈利预测和30.60元目标价格(通过瑞银VCAM现金流贴现,WACC=8.13%),中性评级

申请时请注明股票名称