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包钢稀土:业绩超预期,持续受益稀土行业整顿,重申增持评级

发布时间:2013-08-16    研究机构:申万宏源

13年上半年实现每股收益0.43元,业绩超预期。公司13年上半年实现营业收入48.3亿元、归属于母公司所有者净利润10.5亿元,分别同比下降23.3%、33.0%。其中,二季度实现营业收入25.4亿元、归属于母公司所有者净利润8.1亿元,分别同比下降7.0%、122.2%,环比增长10.5%、228.6%。13年上半年实现EPS0.43元(其中二季度0.33元),超出我们预期的0.20元。

二季度国家收储集中结算或为业绩超预期主要原因。13上半年稀土价格持续低迷,上半年氧化镨钕、氧化镝均价分别为30、184万元/吨,分别同比下滑29%、63%,成为公司主营收入与业绩同比下滑的主要原因。据了解,12年12月国家启动第二次稀土国家收储并于13年二季度集中结算,一定程度有助于公司主营收入与盈利水平的提升,或成为二季度业绩超预期的主要原因。

稀土行业整顿扩向全国,公司经营向好趋势明显。受赣州地区严打稀土私矿提振,自6月下旬稀土市场出现大幅上扬,目前氧化镨钕反弹超30%、氧化镝反弹超80%。继赣州地区整顿后,稀土行业整顿扩向全国,8月7日晚工信部等八部委发布《打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动方案》,决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动,打击范围和力度空前。目前国内每年稀土私采量10万吨以上,超过全球稀土每年消费量及国家稀土开采配额,随着稀土行业整顿扩向全国及行动的深入,稀土私采有望得到有效规制,供需关系有望扭转,进而带动稀土价格上扬延续。随着稀土市场的回暖,公司经营向好趋势明显。

持续受益稀土行业整顿与稀土市场回暖,重申增持评级。我们上调公司13-15年盈利预测为0.76/0.98/1.25元(原为0.40/0.48/0.62),对应目前动态PE为38.7/29.8/23.5倍。公司作为全球稀土资源龙头企业,有望持续受益稀土行业整顿与稀土市场回暖,重申公司增持评级。

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