移动版

包钢稀土:整顿支撑稀土价格,公司全年利润可期

发布时间:2013-08-19    研究机构:方正证券

事件

2013年8月15日,公司公告半年报:实现销售收入48.32亿元,同比下降23.27%;实现净利润10.51亿元,同比下降33.03%;基本每股收益0.434元,同比下降33.03%。

点评:

上半年稀土均价低迷,公司业绩下滑明显

上半年,稀土行业景气度维持2012年下半年低迷态势,市场需求不振。今年1-6月,碳酸稀土(44%ROE)价格下降40%。报告期内,公司稀土产品价格低位徘徊,毛利率33.80%,较去年同期下降14.95个百分点;其中,稀土氧化物营收占比72.61%,毛利率37.25%,同比大幅下降20.91个百分点,其余产品毛利率也均有降低。公司上半年存货跌价计提3.9亿元,也大幅拖累公司业绩。

6月初以来稀土价格大涨,行业整顿支撑稀土价格

尽管上半年稀土价格大幅下降,但进入6月份以来,由于行业整顿等因素,稀土价格大幅反弹。自5月31日至8月9日,中重稀土大幅领涨稀土整体价格。中重稀土方面,氧化镝上涨70.37%,氧化铽上涨46.15%;轻稀土方面,氧化镨钕上涨25.26%,氧化铈下跌5.9%。

全国稀土整治行动将全面展开,力度空前,近几月稀土价格仍有支撑。

工信部于8月15日开展为期3个月的打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动,将清理回收利用稀土的企业,查清原料来源及数量、销售量,核查非法开采、生产的举报线索,并集中查办一批典型案件。由于赣州地区早在5月份已经开始了当地的打击“黑稀土”行动,中间贸易商借机惜售,加上包钢稀土停产保价初见成效,中重稀土6月以来大幅领涨。

稀土交易所将运行,稀土价格增加稳定长效机制

包头稀土产品交易所预计10月份运行,由包钢稀土、厦门钨业等稀土生产和流通骨干企业联合(包括中铝稀土、五矿稀土、中色股份、广东稀土、四川江铜、厦门钨业、甘肃稀土等)出资成立,参与交易所组建的12家股东企业产能占到全国稀土的80%以上。随着稀土交易所运营时间的临近,稀土价格的稳定机制将增强。

盈利预测与投资建议

上半年公司的营收和净利润虽有大幅下降,但下半年的稀土价格受到行业整顿等因素刺激还将有上涨的动力,公司业绩有望提振。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70、0.86、1.27元,给予公司“增持”评级。

风险提示

稀土价格大幅波动;下游需求未明显回暖。

申请时请注明股票名称