移动版

包钢稀土:二季度业绩环比大幅改善

发布时间:2013-08-20    研究机构:光大证券

◆公司上半年业绩同比下降,但二季度环比上升:

公司上半年实现营业收入48.32亿元,同比下降23.27%。实现净利润10.51亿元,同比下降33.03%,全面摊薄每股收益0.434元,同比下降33.03%。

从单季度数据看,公司一季度营业收入同比下降35.69%,二季度营业收入同比下降7.01%,但环比上升10.45%。一季度每股收益0.1元,而二季度每股收益0.334元。而且,由于二季度另外计提了4.5亿元的资产减值损失,二季度扣除非经常性损益后的净利润达到7.78亿元,同比上升116%,环比上升221%。

公司业绩波动的根本原因在于稀土价格的波动,稀土价格直接导致公司营业收入和毛利率的变化。公司一季度毛利率28.39%,二季度毛利率达到38.69%。

从具体产品看,上半年公司营业收入构成为稀土氧化物占65.82%、稀土金属占11.02%、稀土功能材料站17.4%;而从利润构成看,稀土氧化物占72.46%、稀土金属占11.62%、稀土功能材料占10.42%。在这三大类产品中,稀土氧化物毛利率37.25%、稀土金属毛利率35.69%、稀土功能材料毛利率20.27%。

◆稀土行业龙头企业:

公司目前具备年产稀土精矿24 万吨、冶炼分离稀土氧化物6.5 万吨、稀土金属1万吨、稀土抛光粉5000 吨、稀土贮氢合金3000 吨、高性能钕铁硼材料1万吨的生产能力,是中国最大的稀土生产企业。公司拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条,是中国乃至世界上最大的稀土产业基地,是我国稀土行业龙头。

白云鄂博稀土矿与铁共生,主要稀土矿物有氟碳铈矿和独居石,其比例为3∶1,都达到稀土回收品位,稀土总储量REO 为3500 万吨,约占世界储量的38%,为世界第一大稀土矿。公司依托包钢集团开发利用白云鄂博稀土资源,拥有得天独厚的资源优势。

从2011 年开始,内蒙古自治区政府开始对区内上游企业实施整合淘汰工作,所涉及的35 家稀土企业将通过重组、补偿关闭、淘汰关停等方式,最终形成由包钢稀土统一开采、统一选矿、统一冶炼、统一经营和管理的稀土冶炼分离专营企业,是北方轻稀土整合的唯一龙头企业。 公司通过成立稀土贸易公司实现“统购统销”和筹建稀土交易所,提高公司定价权。

◆近期稀土整治行动有利于提高稀土价格:

今年5月份,工信部就提出将进行“新一轮稀土整顿”。在此之后,赣州市率先开始了稀土行业的整顿工作并制定了《赣州市稀土矿业秩序整治和监管专项行动工作方案》。此次稀土整治仍以打击“黑”稀土为主,但“打黑”范围和力度将超过以往历次。

稀土整治行动年年有,整治效果都差不多,这种“运动式”整治行动短期对供给控制有效果,但一阵风过去后,很多地方又死灰复燃,然后下一年又有必要继续整治。 但从市场效果看,今年的稀土整顿又不一样。今年稀土整治行动适逢政府“稳增长”政策密集出台,供给收缩预期与需求回稳预期共振,刺激稀土价格大幅度上涨。

稀土价格自7月初开始上涨。实际上,从6月27日国务院常务会议决定开展棚户区改造来“稳增长”以来,所有金属价格都在6月27日前后见底,7月份都在稳步上涨,但稀土价格受整治消息刺激,涨幅明显高于大金属。

◆业绩预测与投资评级

公司是稀土行业龙头公司,二季度业绩环比大幅度增长,我们预计随着近期稀土价格的走高,公司下半年业绩环比将走高。我们预测公司2013-2015年每股收益为1.01元、1.2元、1.51元,按2013年业绩计算目前市盈率不到30倍,调高至“增持”评级,影响公司股价波动的最主要因素还是稀土价格的波动。

申请时请注明股票名称