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包钢稀土中报点评:中报业绩超预期

发布时间:2013-08-21    研究机构:日信证券

事件

包钢稀土(600111)近日公布了公司半年报,半年报显示:报告期内公司实现销售收入48.32亿元,同比下降23.27%;实现归属于上市公司股东的净利润10.51亿元,同比下降33.03%。

点评

中报业绩超预期

公司上半年营业收入48.32亿元同比下降23.27%,营业成本32亿元,同比基本持平,归属于上市公司股东的净利润10.51亿元,同比下降33.03%,经营活动现金流量净额10.02亿元,同比下降26.27%。由于稀土价格出现近两年来的持续下跌,市场对包钢稀土的业绩预期不高,中报预计超出了市场预期。

八部门联合打击非法稀土,对稀土板块形成利好

2013年8月7日,工信部、公安部、国土部、环保部、海关总署、国税总局、工商总局、国家安监总局八部门联合发文,决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土行业违法违规行为专项行动,通过重点打击非法稀土开采、生产、流通以及清理稀土废旧产品回收及综合利用企业等手段来治理稀土“黑色利益链”,对稀土行业形成利好。

供给收紧,下半年有望好转

在打击非法稀土,供给端持续收紧的情况下,稀土价格在下半年仍有望出现持续上涨,对公司业绩形成支撑。稀土行业从供给上来看,每年约有10万吨稀土冶炼分离产品(统计数据,不包括非法稀土),而每年非法稀土产量约有4万吨,非法稀土产量占比非常高,若打击非法稀土行动能够执行到位,稀土行业供给端收紧将非常显著,刺激稀土价格上行,位于稀土产业上游的包钢稀土有望受益。

投资建议:低点已过,“推荐”评级我们认为随着稀土价格的上涨,包钢稀土的业绩低点(去年四季度)已经过去,下半年打击非法稀土有助于维持稀土价格上涨。我们预计公司2013年-2015年归属于上市公司股东净利润分别为14.56亿、18.23亿、20.74亿,每股收益分别为0.60元、0.75元、0.86元,对应当前市盈率分别为49倍、39倍、34倍,给予“推荐”评级。

风险提示

稀土价格大幅波动的风险

申请时请注明股票名称