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包钢稀土:受益稀土打私,3季度同比增长128%

发布时间:2013-10-25    研究机构:广发证券

3季度同比增长128%

2013年1-9月,公司实现营业收入67.61亿元,同比下降18.17%;归属母公司所有者的净利润13.24亿元,同比下降21.64%,基本每股收益为0.55元。第3季度,公司实现净利润2.73亿元,同比增长128%,基本每股收益为0.11元。我们认为公司盈利增长主要得益于镨钕产品的量价齐升。

稀土价格回暖,财务费用增长较快

下半年,稀土价格回暖(氧化镨钕上涨约3成),受益于此,公司3季度转回资产减值损失2244万元,约占当期营业利润的9%。报告期内,受借款增加影响,公司财务费用2.68亿元,同增长66.73%。

受益稀土打私,全年有望正增长

自国家稀土打私专项行动以来(8月15日-11月15日,为期3个月),镨钕市场供给收缩明显。我们估算中国南方离子型稀土产量约为7万吨/年(含非法私矿,合法矿仅1.79万吨),以镨钕平均配份28%计算,年产镨钕约1.96万吨,约占全国总产量的55%(约3.5万吨/年),我们认为该部分供给将在专项行动期间停滞。同期市场对镨钕的需求约2.8万吨/年,且由于南方离子型稀土冶炼企业普遍对镧、铈、镨、钕等轻稀土产品采取低库存政策,因此我们认为市场中的镨钕供给在一定时期内将产生约1万吨的缺口,而公司是市场上镨钕最大的供应商,且稀土储备丰富,因此我们预计公司将继续受益于镨钕产品的量价齐升,全年盈利有望实现正增长。

给予“买入”评级

预计公司13-15年的EPS分别为0.70元、0.91元、1.19元,对应动态PE为38倍、29倍、22倍。鉴于稀土打私利于镨钕量价齐升,且未来公司有望受益于稀土大集团整合和国家收储,因此给予“买入”评级。

风险提示

稀土市场复苏不及预期的风险;相关政策落实不及预期的风险。

申请时请注明股票名称