移动版

包钢稀土2013年三季报点评:三季度业绩同比增长,环比下滑

发布时间:2013-10-28    研究机构:湘财证券

前三季度公司业绩较去年同期下滑21.64%

前三季度,公司实现营业收入67.61亿元,较去年同期下滑18.17%;实现归属于上市公司股东的净利润为13.24亿元,较去年同期下滑21.64%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.84亿元,较去年同期下滑22.24%%;实现EPS0.547元;其中三季度,公司实现营业收入19.20亿元,较去年同期下滑1.81%;实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,较去年同期增长127.51%;实现EPS0.113元;稀土价格下跌致公司收入下滑

稀土价格自11年下半年以来总体来讲处于下滑趋势,13年前三季度公司主要稀土产品氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化镨价格也较去分别较去年同期下滑57%、57%、40%和17%,按公司各主要氧化物产量占比加权计算,公司稀土氧化物均价较去年同期下滑在43%左右。我们预计稀土金属产品价格下滑比例与氧化物大致相同,公司稀土氧化物和稀土金属价格的大幅下滑是公司收入下滑的主要原因。

毛利率下滑和期间费用率上升致公司业绩下滑

随着公司稀土产品价格的下滑,公司毛利率出现明显的下滑,前三季度,公司毛利率为31.88%,较去年同期44.18%的毛利率水平相比下滑12.3个百分点。同时前三季度公司期间费用率上升明显,由去年8.18%上升4.73个百分点至12.91%,毛利率的下滑和期间费用率的上升,使得公司归属于上市公司股东的净利润较去年同期下滑21.64%。

三季度公司业绩同比增长127.51%,环比下滑66.14%单季度来看,三季度公司营业收入较去年同期下滑1.81%,归属于上市公司股东净利润较去年同期增长127.51%;环比来看,三季度公司营业收入较二季度环比下滑23.91%,归属于上市公司股东的净利润环比下滑66.14%。

稀土价格:短期乐观,长期谨慎

我们维持此前对稀土价格的观点,长期来看,随着海外项目的投产,未来轻稀土供给将由中国单边供给格局进入全球多元化供给格局,长期来看轻稀土供给将处于增长的趋势,对轻稀土价格形成压力。

短期来看,由于海外稀土项目进展低于预期、国家稀土专项打黑(钕、镨等轻稀土供给有所减少)和收储的预期下,对短期稀土价格形成支撑。

估值和投资建议

我们预计公司13年、14年的EPS分别为0.64元、0.83元,对应当前股价的PE分别为41.67倍和32.13倍,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称